本次吸收合并完成以后，新的潍柴动力将形成动力总成、整车制造以及汽车零部件制造三大业务板块。我们对该公司的关注重点集中在潍柴动力发动机业务、陕西重汽、法士特齿轮、汉德车桥等核心资产方面。

    潍柴动力是我国大功率高速柴油机的主要制造商之一，在15吨以上重卡配套市场达到约80%的占有率，在5吨以上装载机动力配套市场占有率达78%左右。2006年因原材料采购价格下降、产量上升规模效应显现，WD615系列柴油机的毛利率上升至30%左右。

    拟吸收合并的陕西重汽在重型军用越野汽车制造领域具有独特优势，成为国家选型对比试验后保留的唯一指定装备中国人民解放军的重型军用越野车生产基地；法士特在重型变速箱领域具有垄断地位；汉德车桥是我国最大的斯太尔桥生产基地之一。

    新潍柴动力将打造重卡整车及核心零部件制造的完整产业链，合并产生的协同效应将提升企业核心竞争力、市场地位和盈利能力。

    与重卡领域另一企业中国重汽相比，新潍柴动力具有更为完整的产业链，在核心零部件特别是发动机、变速箱等方面具有明显的优势，只是在重卡整车产销规模和品牌影响力方面稍逊一筹。

    参照现有商用车公司市场定价水平，我们认为新潍柴动力可定价在25倍市盈率水平，其合理价格在55元左右。

    风险提示：潍柴动力对陕西重汽和法士特等企业的影响可能有限，企业内部整合并真正实现协同效应有一个过程。