基本认同保荐机构对“认沽权利”价值的判断：根据Black-Scholes 期权定价模型测算(无风险利率3.36%,波动率44.76%)，保荐机构——华欧国际认为：湘火炬每份认沽权利的理论价值为0.31 元，以股改前公司3.08 元/股价折算，相当于流通股股东每10 股获赠0.99 股。在看到上述估值判断后，我们担心：无风险利率、波动率值选取是否偏高？该“认沽权利”价值是否高估？试算结果显示：保荐机构选取的波动率为“1 年内”的历史波动率，而非“公司作为德隆强庄股期间”的历史波动率；至于无风险利率，取2.25%（目前的1 年期定期存款利率），还是3.36%（保荐机构给出）,对上述“认沽权利”价值影响不大。因此，我们基本认同保荐机构对湘火炬“认沽权利”价值的判断，即公司每份认沽权利的理论价值为0.31 元。