中国汽车行业正在进入重组周期的并购开始阶段

    市场集中度明显偏低、规模化效应得不到体现，这就是中国汽车业目前的现状。2004 年行业陡然从天堂掉入地狱，市场份额与盈利的双重压力驱使着国内汽车企业不断走向联合，而国际汽车集团受制于产业政策合资名额的限制，也乐于推动这一并购趋势的发展，从而完成他们在华的势力布局。除此之外，国内的汽车企业还在谋求通过兼并收购来缩短中外技术差距，真正独立自强。长安并购江铃、上汽并购双龙正是并购潮流中的典型代表。

    全流通背景下，汽车行业具备并购价值

    中国汽车A 股的市盈率和市净率都处于合理水平，而在股改全流通对价的预期下，市净率进一步降低到1 附近，汽车股的并购价值突出，再加上产业政策在投资额度，合资名额等方面的限制，实际上汽车企业拥有得经营权（品牌）的独特价值，这种价值也将体现在并购价值中。

    拥有优质资产的汽车零部件公司最具并购价值

    我们遵循先排除，后定量测算的步骤来寻找最具并购价值的汽车类上市公司。定量测算中，我们运用重置成本法重点计算了固定资产、流动资产和无形资产这三项对汽车企业价值影响较大的方面。测算结果表明：1、资产质量对衡量公司的并购价值起着重要的作用；2、汽车零部件企业比整车企业存在着更多的并购机会。

    重点关注三家汽车企业

    综合测算结果和公司基本面，我们选出了最具并购价值的三家汽车类上市公司：湘火炬A（000549）、宁波东睦（600114）和曙光股份（600303）。我们建议重点关注这三家公司的股改方案和公司动向。