公司可能是唯一的股价在3元以下的具有配股权的公司。较低的控股成本（根据净资产作价）以及配股权是对实力股东的巨大吸引。

    控制了公司，就意味着控制了中国盈利能力最高的重卡整车及零部件资产。公司持股51％的陕汽、陕西法士特盈利丰厚，尤其是后者的盈利能力甚至可能超过潍柴动力。我们猜测，湘火炬的控股权至少已经吸引了大客行业的领先者——宇通客车（600166.SH）。

    湘火炬估值将随重卡股零部件股估值的提高而上升。由于历史原因，重卡产业链利润快速向零部件集中，发动机是潍柴动力、变速箱是陕西法士特、P型型喷油嘴。目前市场已给予上述公司逼近甚至超出15X的PE，享受到高于汽车行业平均水平的估值。我们认为，经过重组后，湘火炬可能享受到上述估值溢价。

    对湘火炬的投资是彻头彻尾的风险投资。投资价值在其重组不确定性逐渐消除的过程中慢慢浮出水面。2005年三四季度吗？另外需要强调的是，如果公司被迫在2004年对“德隆剩余的30400万元资金占用”100％提取准备，那么其当年将亏损0.16元EPS。

    其重组风险在于：陕西法士特、陕西重汽脱离湘火炬；原德隆持有的2亿多湘火炬股权变卖价值过低；湘火炬不是德隆股权变卖的第二优先受偿人；其他的不可获知的风险。需要强调的是，在湘火炬的重组中，可能连重组当事人都无法驾驭湘火炬的命运。

    其经营风险在于：短融长贷财务费用压力大；陕西法士特、陕西重汽股比被摊薄风险；东方人寿、泰阳证券投资有0％－100％提取准备的要求；坏帐准备比例有上升要求。

    给予最优－2评级，12个月内目标价4元（12.5X）。并强调，公司未来6个月投资收益率的波动远远大于上证综合指数波动。