事件：

    公司10 月22 日晚发布2018 年三季报：报告期内，公司实现营收56.90亿元，同比增长101.76%，实现归属于上市公司股东的净利润36955.37万元，同比增长44.34%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润33381.02 万元，同比增长32.91%，对此，我们点评如下：

    投资要点：

    业绩增长44.34%，略低于市场预期

    2018 年1-9 月，公司实现营收56.90 亿元，同比增长101.76%，实现归属于上市公司股东的净利润36955.37 万元，同比增长44.34%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润33381.02 万元，同比增长32.91%，业绩略低于市场预期。营收大增101.76%的原因是宏扬、灌南2017 年下半年投产、新金叶2017 年8 月纳入合并报表的缘故。管理/财务费用分别为1.53/1.18 亿元，同比分别增加49.36%/20.82%。销售费用为9195.45 万元，同比去年下滑2.55%。经营活动现金流量净额为4.52 亿元，同比增长179.25%，现金流有所改善。

    危废项目稳步推进，有望充分受益行业高景气度

    公司危废业务形成资源化综合利用、水泥窑协同处置和一体化综合处置三种功能互补、相互协同的技术路线，综合处置能力和市场竞争力优势明显。截至上半年，公司已投运危（固）废处置项目5 个，产能40 万吨左右，已获环评批复正在建设中或规划建设中的危（固）废处置项目9 个，产能100 万吨左右，公司危废业务稳步推进，目前已经跻身危废行业龙头。

    根据我们的测算，危废每年产量在1 亿吨左右，而历史贮存量高达8000 吨，危废行业面临严重的“供需不平衡”，而在目前环保督查趋严，危废处置需求明显提升，行业景气度不断攀升，市场空间在1500亿元以上，公司有望充分受益。

    盈利预测和投资评级：维持公司“增持”评级。预计公司2018-2020年EPS 分别为0.79、1.06、1.29 元，对应当前股价PE 分别为11、8、7 倍，维持公司“增持”评级。

    风险提示：危废项目拓展不及预期的风险、基建投资低于预期风险、水泥需求不及预期的风险、宏观经济下行的风险