2018 年中报归母净利润预增101%-119%

    公司公告，2018 年上半年公司净利润1.63-1.78 亿元，同比增长101%-119%，业绩增长一方面来自于新增固废危废处置业务，包括新金叶、灌南、格尔木等项目2017 年下半年投产或者并表；一方面来自水泥业务，广东区域水泥产品销售价格及销量同比上涨。

    危废行业监管加强迎来需求释放，水泥窑协同或将快速发展

    当前危废处置行业供不应求，盈利能力较好。2018 年环保部启动“清废行动2018”专项督查，辉丰股份、三维集团、罗平锌电等上市公司因危废处置不善受到较为严厉的处罚，加之连云港等个别地方政府领导因危废处置监管不善受到处罚，或将“自上而下”推动危废处置需求加速释放。据我们统计广东、浙江、福建、山东4 省危废十三五规划新增水泥窑协同处置产能200 万吨，水泥窑协同处置成本优势明显，将在未来3 年内迎来快速发展。

    公司危废处置在手规模较多，建议关注项目投产进度

    公司通过自建、合作等方式快速扩张以水泥窑协同处置为核心的危废处置规模，在手危废处置规模192 万吨，其中投产14.7 万吨，取得环评批复73 万吨，环评报批中68 万吨。危废项目的陆续投产将给公司带来较大的盈利弹性，建议关注公司项目投产进度。

    水泥窑协同处置高弹性标的

    预计2018-2020 年公司EPS 为0.75/1.06/1.45 元/股，当前股价对应2018 年PE 18 倍。水泥窑协同处置危废行业处于快速成长阶段，公司扎根水泥行业，着力打造水泥窑协同为主线的综合型危废处理模式。公司在手储备危废产能190 万吨/年，若储备项目陆续投产则业绩弹性较大，给予“买入”评级。

    风险提示

    水泥价格下跌导致水泥盈利下滑；危废项目投产进度低于预期；危废行业竞争加剧导致盈利下滑。