投资要点：

    　　公司是国内硫酸法钛白粉龙头企业。公司主要从事钛白粉的生成与销售，具体产品有金红石型钛白粉及锐钛型钛白粉，钛白粉是目前世界上性能最佳的白色颜料，广泛应用于涂料、塑料、造纸等多种领域。公司主要采用直销，以国内市场为主，少量产品出口。2016 年，公司徐钛项目建设完毕投入试运营。2017 年一季度，公司实现营业收入4.65 亿元，同比增长177.31%；实现归母净利润0.53 亿元，同比增长239.40%。

    　　2016 年徐州钛白项目投产，钛白粉产能大幅增长。公司2016 年钛白粉生产量和销售量分别为102279.65 吨和102705.29 吨，分别同比增加34.82%、35.39%，得益于徐州钛白项目的投产，产能得到释放。徐州钛白项目年产8万吨钛白粉（硫钛一体化热能综合利用项目），项目于2016 年中期达到预定可使用状态，目前项目的产能逐步提高、产品质量趋于稳定，盈利能力逐步增强。

    　　钛白粉价格高位维持，公司将优先受益。国际钛白粉巨头亨斯迈于今年5 月8 日宣布，上调其在全球销售的钛白粉价格，而日前，国内多家钛白粉厂商早已相继提价。钛白粉产品涨价持续时间将近一年半，百川资讯数据显示，2016 年年初至今，钛白粉价格从9800 元/吨至目前19000 元/吨上下，涨幅超过90%，预计未来钛白粉价格仍将保持一段时间的高位，公司盈利能力将受其影响而持续上扬。

    　　盈利预测及评级。预计公司17-19 年净利润为1.81 亿元、1.82 亿元、1.89亿元，对应EPS 分别为0.18、0.18、0.19 元，因产品价格高位维持，公司盈利上涨空间有限，因此暂不给予评级。

    　　风险提示。1）原材料价格下降的风险；2）钛白粉行业竞争加剧的风险。