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皖能电力(000543)机构评级研报股票分析报告

 
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皖能电力(000543):存量机组盈利能力持续向好 新投疆电机组助增业绩

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2023-11-03  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布2023 年三季报。三季度公司实现营收79.75 亿元,同比增长17.48%;实现归母净利润7.2 亿元,同比增长337%。

      点评:

      新机组投产、成本下行等影响下,控股火电盈利能力持续改善公司两台疆电机组分别于8 月底和9 月上旬投产。电量方面,三季度的7、8 两个月连创月度发电历史新高,季度发电量也是历史单季最高。电价方面,2023 年安徽省90%以上的交易电属于年度交易,价格锁定,剩余部分依靠月度和现货来补充,月度价格没有降价的压力,现货市场还在试运行阶段,周期短,价格变化也基本不明显,故而安徽电价趋势比较稳定。成本端,公司三季度煤价环比二季度下降,主要系一方面长协煤占比高,另一方面,新疆电厂三季度投产,整体也把煤价拉低。综合来看,公司控股火电盈利能力显著提升,三季度公司整体毛利率同比提高了7.17个百分点至10.72%。

      新能源主要分布于安徽和新疆,十四五规划目标4GW新能源方面,公司规划十四五末达400 万千瓦,包含在役、在建、获取指标,主要布局于安徽和新疆。风光比例方面,力争风电30%,光伏70%。

      公司今年已获指标150 万千瓦,计划今年在宿州的钱营孜二期配套的30万千瓦风电尽量开工,以及在新疆的光伏项目今年也力争开工。目前投运体量较小,故而对业绩影响较小。

      参股火电企业多具有煤炭资源或为煤电联营,显著增厚业绩公司三季度投资收益约为5.08 亿元,占利润总额的49.8%,显著增厚业绩。具体来看,公司参股发电企业主要是安徽省火电企业,其中多数为具有煤炭资源或煤电联营性质的煤电企业。其中,神皖能源的在运煤电装机已达1046 万千瓦,池州二期已经开工建设。

      投资建议:

      考虑到公司三季报业绩情况及煤价、电价等变动情况,上调公司盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润为17、19、22 亿元(前值为14.9、17.1、19.2 亿元),对应PE 8.5、7.4、6.6 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济大幅下行、煤炭价格大幅上升、电价下调的风险、下游需求低于预期、行业竞争过于激烈的风险、公司开发建设项目的进度不及预期等

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