本报告导读：

    新照明业务快速发展，车灯业务积极开拓新客户，通用照明和车灯业务毛利率提升，研发投入有所加大。

    投资要点：

    新照明业务快 速发展，车灯业务向中高端拓展。我们预计22-24 年EPS 分别为0.28/0.35/0.43 元，同比+53.46%/24.72%/22.86%，分别上调0.00%/6.06%/4.88%。考虑到公司收购南宁燎旺和国星光电后前景广阔，参考同行业给予公司22 年30xPE，目标价8.40 元，上调1.8%，维持“增持”评级。

    公司业绩略高于预期：22 年H1 营收43.48 亿元，同比+122.38%，归母净利润1.61 亿元，同比+45.32%，扣非归母净利润1.61 亿元，同比+62.57%。Q2 营收23.41 亿元，同比+107.2%，归母净利润0.99亿元，同比+45.28%，扣非归母净利润1.05 亿元，同比+76.32%。

    新照明业务快速发展，车灯业务积极开拓新客户。22 年H1 公司通用照明营收为17.94 亿元，同比+2.22%；车灯业务营收为7.88 亿元，同比+460.56%。通用照明业务增长主要由新照明业务的增长推动；在车灯业务方面22 年H1 公司新开拓多家汽车主机厂客户。

    通用照明和车灯业务毛利率提升，研发投入有所加大。22年H1毛利率同比-1.34pct；Q2 毛利率同比-0.52pct。通用照明毛利率提升主因为原材料价格下行和新照明业务占比提升。车灯业务毛利率提升主因为车灯产品向中高端市场发展。公司积极提升技术研发实力，22 年H1 和22 年Q2 研发费用率提升均较为显著。

    风险提示：原材料价格波动、车灯客户拓展和产品结构升级不及预期、新照明业务发展存在不确定性