Q2 业绩高增，并购南宁燎旺发力新能源车灯赛道，维持“买入”评级2022H1 营业收入43.5 亿元（+19.9%），归母净利润1.6 亿元（+31.3%），Q2 实现营收23.4 亿元（+15.4%），归母净利润1.0 亿元（+36.6%）。剔除南宁燎旺及国星光电并表影响后，2022H1 公司本部实现收入20.2 亿元（+3.2%），归母净利润1.4 亿元（+24.1%）。通用照明主业在行业承压下表现稳健、盈利能力稳增，看好并表南宁燎望后协同上下游资源，发力新能源车灯赛道拓展。我们维持盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为3.8/4.7/5.7 亿元，对应EPS 分别为0.3/0.4/0.4 元，当前股价对应PE 为24.3/19.6/16.2 倍，维持“买入”评级。

    　　新兴照明拉动通用照明基本盘稳健增长，看好新能源车灯业务拓展提速2022H1 通用照明/ LED 封装及组件/车灯收入达17.9/12.9/7.9 亿元，分别+2.2%/-8.6%/+460.6%。公司发力5G 智慧灯杆、海洋照明、智能照明等新兴领域，拉动通用照明基本盘业务稳健增长。南宁燎旺2022H1 营收/净利润分别为7.0/0.18 亿元，净利率2.6%、改善空间较大，新增19 个车型的车灯开发项目，其中5 个项目已量产。客户包括上汽通用五菱、重庆长安、一汽奔腾、上汽大通、东风柳汽、东风小康等，年产能超500 万台套，在微车灯市场份额位居全国第一。

    　　公司协同国星光电、赋能前沿车灯技术研发，包括24 像素ADB 模组、激光大灯模组、静态投影灯、MLA 微透镜投影灯、不同尺寸LED 远近光透镜模组等。

    　　Q2 净利率环比提升明显，看好产业链一体化、产品结构改善带动利润率稳增2022Q2 毛利率18.9%（-0.5pct），环比+3.0pcts，主系公司依托产业链纵向一体化聚焦降本增效且对终端提价拉动。单季度看，2022Q2 公司期间费用率为10.3%（ -0.8pct ）， 费率有所下降， 其中销售/管理/研发/ 财务费用率同比分别-0.9/-0.2/+1.2/-1.0pcts，财务费用率下降较多主系汇兑收益增加所致。综合影响下2022Q2 净利率6.2%（+0.2pct），环比+2.0pcts，提升趋势已现，我们预计随着产业链一体化协同降本，与车灯业务结构提升拉动，净利率有望迎来持续上升。

    　　风险提示：车灯市场拓展不及预期、产业竞争加剧、原材料价格大幅上涨。