事件描述

    今日,佛山照明公布了 2013年年度报告及2014年第一季度报告,经营情况如下:2013年全年实现收入25.27 亿元,同比增长 14.75%,归属于上市公司股东的净利润2.52 亿元,同比下降 36.96% ,EPS为0.26 元,扣非后净利润2.47亿元,同比增长2.93% 。2014年第一季度实现收入7 亿元,同比增长28.31%,归属于上市公司股东的净利润7135万元,同比增长6.05% 。

    同时公布2013年度利润分配预案:拟以总股本 978,563,745 股为基数,每 10 股派发现金股利1.6 元(含税)。

    事件评论

    2013年营收增速符合预期,增长主要来自海外市场。全年营收 25.01 亿元,同比增长 14.91 %,其中国内营收16.80 亿元,同比增长8.70 %,国外营收8.21 亿元,同比增34.35 % 。2013年净利润同比下降 36.96%主要是因为非经常性收益较少(2012 年度公司出售富湾湖酒店,非经常性收益增加)。

    2014年一季度收入增长28.31%,略超预期,业绩增长6.05% ,略低预期,源于营业外收入减少。一季度营收 7 亿元,同比增长28.31%。增长的动力来源于两方面:1)传统光源和卤素灯供不应求,2)加大LED 产品的投入力度,高性价比的产品使公司LED 产品在市场上形成了较强的影响力。毛利率较13Q1 提升了近5 个百分点。净利润7135万元,同比增长6.05% ,主要源于13Q1 营业外收入4000多万,而14Q1 营业外收入不到100 万。

    2014年公司LED 业务将高速增长:1)2013年公司适时推出一系列LED拳头产品,高性价比在市场上形成了影响力,为公司未来几年LED 产品发展打下了坚实的基础。2 )公司已建立流通批发、专卖店、工程直销、电商与零售的四轮驱动渠道发展模式,快速的渠道拓展有利于在新一轮LED 照明市场中跑马圈地。

    我们重申对公司的推荐逻辑:公司具备良好的生产经营,有品牌和渠道,在LED 照明需求爆发的环境下,受益最大。预计公司2014、2015年EPS为0.40 元、0.53 元,PE分别为26倍、20倍,维持“推荐”评级。