事件

    　　公司公告子公司贵阳金控拟出资6 亿元参与发起设立贵安银行，其中贵阳金控持股30%。同时公司公告分别与中建四局及平安信托签订战略合作协议，分别就开放性地产项目建设和金融业务上开展合作。

    　　核心观点

    　　参与设立贵安银行，大金融布局加速。全资子公司贵阳金控是公司布局传统金融领域的平台，去年公司通过贵阳金控已在保险、证券行业有所布局。此次，贵阳金控拟发起设立贵安银行是公司在大金融领域的进一步布局。若发起设立完成，公司将通过出资6 亿元持有贵安银行30%股权。

    　　与中建四局及平安信托合作，全面推动开放性地产业务。开放性地产业务是公司继“大金融、大健康、小地产“战略提出后，对”小地产“的一个战略部署，即通过将地产开发中品牌、土地、资金、管理等分开实现轻资产化开发。公司已在去年为此设立了地产基金。此次公司与中建四局签订战略合作协议，将国内开放性地产项目的施工总承包给中建四局，预计将能有效推动公司开放性地产项目建设。另外，公司与平安信托合作，由平安信托为公司提供各类投融资服务，包括但不限于以开放式地产为核心的地产金融业务、信贷服务、资产证券化、并购重组、产业基金等。项目建设和金融支持上的伙伴到位利于公司开放性地产业务的全面推动。

    　　财务预测与投资建议

    　　维持买入评级，给予目标价10.22 元。我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为0.73、0.99、1.35 元。运用可比公司法，可比公司2016 年估值为18X。

    　　由于公司主要的地产项目集中在贵阳，地产市场与可比公司所布局的一二线城市差距在扩大，我们给公司20%的折价，对应2016 年14X 的PE，对应目标价10.22 元。

    　　风险提示

    　　地产销售不及预期。

    　　转型发展不及预期。