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粤电力A(000539)机构评级研报股票分析报告

 
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粤电力A(000539):转型爆发将至 成长属性开启

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-02-20  查股网机构评级研报

本报告导读:

    公司新能源发展具备独特竞争优势,光伏上游降本及火电业务困境反转共振影响下,23 年公司新能源装机有望迎来爆发期。

    投资要点:

    首次覆盖,给 予“增持”评级,目标价 7.36 元。考虑到电力装机投产进度、广东长协电价上行、煤价波动等因素,我们预计公司2022-2024年EPS 为-0.54/0.29/0.49 元。综合PE 和PB 两种估值方法,给予公司目标价7.36 元,首次覆盖,给予“增持”评级。

    特有资源获取优势,新能源装机增长迈入加速期。市场认为公司作为区域性电力企业新能源项目资源有限,后续新能源装机增长阻力重重;我们认为公司获取省内外新能源项目均具备特有竞争优势,储备项目资源充裕下新能源装机即将迎来加速增长期。

    与众不同的信息与逻辑:1)资源及“双碳”目标双重约束下,新能源将成为广东省内电量平衡主力军,公司作为省属能源龙头企业有望充分受益于省内新能源大发展。2)广东省经济实力雄厚且将对口帮扶作为重要政治任务之一,公司依托广东省政府对口中西部省份产业帮扶东风,参与省外新能源产业投资多方共赢,争取省外新能源项目具备独特竞争优势。3)现阶段硅料行业产能逐步释放,公司光伏储备项目充裕,上游降本趋势下23 年光伏装机增速爆发时刻即将来临。

    4)23 年省内电价上行及煤价回落预期共振下,公司火电业务有望困境反转恢复至合理利润区间,火电装机有望为新能源发展提供支撑调节能力及稳定现金流。

    催化剂:新能源并网及在建装机量加速,进口煤及现货煤价格下跌等。

    风险提示:用电需求不及预期,煤炭及LNG 价格超预期上涨等。

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