事件：

    粤电力今日披露2013年1季度报告，实现营业收入64亿元，同比下降1.5%，归属母公司股东净利润4亿元，同比增长444%，综合毛利率21.4%，同比上升9.7个百分点，基本每股收益0.09元。未披露中期业绩预告。

    此前，公司于4月13日公告，预计1季度归属净利润同比增长416%~471%。1季报情况与之符合。

    点评：

    总体看，公司1季度业绩情况符合我们的预期。考虑到今年宏观经济增速相对偏弱，来水形势可能对广东当地火电产生一定冲击，我们暂维持13~14年的业绩预测，即0.6元、0.68元。参考沿海火电同行估值水平，以及后续集团资产注入预期，维持13年动态PE10倍，及目标价6元，增持评级。

    风险提示

    （1） 宏观经济波动可能导致下游需求受到影响

    （2） 上游原材料价格波动带来公司盈利的不确定性