事件：

    粤电力A 今日公布 2012年1 季度业绩预告，预计实现归属母公司股东净利润 0.55~0.65 亿元，同比增长 332%~411% ，基本每股收益 0.02~0.023元。2011年1 季度归属母公司净利润为 0.13 亿元。

    点评：

    公司1 季度盈利同比大幅回升，符合我们前期的判断——在 2011年12月电价调整、煤价回落至 2012年3 月的背景下，沿海火电受益于沿海煤价波动敏感度高、盈利有望出现明显回升（类似 09年1 季度情况）。

    我们依旧维持粤电力的年报点评中观点：“考虑到2012 年电价调整带来的收入增加，以及宏观经济增速放缓、供需改善下全年煤价有望与去年持平，预计火电企业总体盈利将较 2011年有所提升。而粤电力作为区域性火电代表企业，不仅所处地区为负荷、电价相对较高的沿海经济发达地区，而且其未来依靠自身、集团的规模扩张也较为明确，是较好的二线火电投资标的之一。”

    根据前述，在假设电价上调、而煤价总体持平的假设下，2012年不考虑拟收购资产并表，预计粤电力可实现 EPS 约0.38元，如果考虑并表，则年化 EPS 为0.53 元，对应目前股价动态 10倍，处于行业估值下限。参考同行目前 10-15 倍的估值水平，给予 2012年12-13 倍目标动态 PE，维持6 个月目标价格区间 6.4-6.75 元，买入评级。

    风险提示

    （1） 公司本次资产重组进程的不确定性

    （2） 煤价上涨，宏观经济波动可能会对公司火电业务盈利造成影响

    （3） 大股东再次启动资产注入进程的不确定性