公司近况

    　　云南白药公告，国有股权管理公司于2024 年8 月6 日通过集中竞价交易方式增持788660 股，占公司总股本的0.0442%，增持金额为4001.68 万元。国有股权管理公司计划自首次增持之日起6 个月内，继续增持公司股份，累计增持金额不低于5 亿元，不超过10 亿元，增持资金来源为自有资金。

    　　评论

    　　我们对此增持偏正面。据公司公告，国有股权管理公司拟增持公司股份主要基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司长期价值的认可。我们认为此举有利于为促进公司持续、稳定、健康发展，维护中小股东利益和市场稳定。

    　　公司注重持续合理回报投资者。2023 年，云南白药分红方案为每10 股派息20.77 元，现金分红总额37.06 亿元，占2023 年归母净利润比例90.53%。自1993 年上市以来，公司已连续31 年对股东分红，累计现金分红金额超过244 亿元。我们认为未来公司有望持续与投资者共享企业发展成果。

    　　公司将紧紧围绕“大健康综合解决方案提供商”的战略定位。据公司公告，公司将坚定地持续深耕“药”这个产业根基，推动各项业务聚焦于云南白药在大健康产业的优势领域，不断强化行业领先地位，在不断提升核心竞争力的同时科学、审慎、有效的推进新业务增长点的打造。我们预计公司将聚焦药品、健康和医药流通三大核心业务，进一步强化中药的核心地位。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2024 年和2025 年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025 年20.3倍/18.4 倍市盈率。维持跑赢行业评级和69.40 元目标价，对应27.5 倍2024 年市盈率和25.0 倍2025 年市盈率，较当前有35.7%的上行空间。

    　　风险

    　　战略实施及落地不及预期，原材料涨价，新品放量不及预期。