投资要点

    　　季度主业经营稳健。2022 年Q1 实现营收94.3 亿元，同比下降8.7%，归母净利9.14 亿元，同比增长19.81%，扣非净利13.2 亿元，同比下降3.34%。预计主业发展较为稳定，但受到疫情影响，叠加2021Q1 高基数，略有压力。投资带来的非经常性损益对归母净利润仍有扰动，但有望逐步减小：2022Q1 非经常性损益亏损4.05 亿元，主要包括公允价值变动损益及投资损益-4.96 亿元（2021Q1 非经常性损益亏损6.02 亿元，其中主要包括公允价值变动损益及投资损益-7.82 亿元），证券和基金投资仍对表观利润仍有扰动，截止一季度末，交易性金融资产余额为40.25 亿元，规模进一步减小，预计未来扰动有望进一步减小。

    　　盈利预测：考虑疫情的影响以及省医药外部政策环境情况，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024 年营业收入分别为400.25、444.48、493.49 亿元，同比增长10.0%、11.0%、11.0%。预计归母净利润40.02、47.49、51.30亿元，同比增长42.7%、18.7%、8.0%。对应2021 年4 月29 日收盘价，PE 为24.5、20.6、19.1 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新冠疫情影响、公允价值变动损益波动、原材料价格波动、销售不及预期、市场竞争加剧等风险。