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    公司发布2022 年一季报，实现营业收入7.92 亿元，同比下滑85.3%，实现归母净利润1.35 亿元，同比下滑79.3%。

    简评

    公司业绩符合预期。2022 年一季度，公司实现营业收入7.92 亿元，同比下滑85.3%，实现归母净利润1.35 亿元，同比下滑79.3%，主要是由于去年同期为房地产业务数据，完成资产置换后公司转型为新能源发电企业，数据口径不一致导致。根据公司披露的生产经营数据，鲁能新能源2021 年实现营业收入33.3 亿元，同比增长39.9%，实现归母净利润10.4 亿元，同比增长221.4%，归母净利润大幅提高主要是由于收到子公司分红款5.5 亿元，该子公司目前已转至公司体外，扣除此项分红款利润为4.9 亿元。按此我们预计公司一季度业绩未出现大幅下滑。

    受区域内来风情况影响，一季度发电量略有下降。一季度公司完成发电量17.7 亿千万时，同比下降8.0%，其中风电发电量14.8亿千瓦时，同比下降12.3%，主要由于区域内平均风速低于去年同期，海风风速下降幅度大于陆风，报告期内海风发电量同比下降22.4%至2.6 亿千瓦时，陆风发电量下降同比下降9.8%至12.2亿千瓦时。光伏发电量2.7 亿千瓦时，同比增长16.1%，主要因为报告期内光伏并网容量增加。光热发电量实现0.16 亿千瓦时。

    装机容量稳步增长，对外拓展提速。截至2021 年年末，公司自主运营装机容量4.0GW，其中陆上风电2.8GW，海上风电0.4GW，光伏发电0.7GW，储能和光热各5 万千瓦，截至2022 年4 月，公司在建规模3GW。报告期内，公司对外拓展提速，青海格尔木公司中标“液态压缩空气储能示范项目”，该项目为5 万千瓦/60万千瓦时液化空气储能+25 万千瓦光伏发电项目，并设立江西分公司，负责对新获取项目开展核准和后续相关工作。此外，公司于4 月份投资设立克拉玛依和承德分公司，分别负责克拉玛依200MW 光伏发电项目前期及运营管理工作和承德满杖子乡200MW 林光、农光互补项目的开发建设。

    30GW 经营目标稳步推进。公司计划到“十四五”末建设运营装机容量30GW，其中2022 年预计投产1.5GW，新增储备优质资源6GW，确保实现发电量80 亿千瓦时。公司将通过建购并举、广泛合作，加快产业转型升级，形成海陆齐发、多能互补、科技赋能的产业布局，在海外依托“一带一路”战略，践行全球能源互联网发展理念，择机稳妥拓展海外市场，实现基地化、规模化、精益化、国际化发展。

    维持买入评级和目标价26.14 元不变。我们预计，公司2022~2024 年EPS 为0.72/1.21/2.02 元。公司作为央企控股的新能源发电企业，致力于风电、光伏等绿色能源的生产，随着“双碳”目标的提出，新能源发电行业存在巨大的增量空间。由于公司不断提升其存量项目运营能力，且具备较强的成长性，我们维持买入评级和目标价26.14 元不变。

    风险提示：1）装机规模增长不及预期；2）电价与限电风险超预期；3）设备平均利用小时数下降。