核心观点：

    资产注入方案获得批文

    2017 年9 月25 日接到中国证监会出具的《关于核准天津广宇发展股份有限公司向鲁能集团有限公司等发行股份购买资产的批复》，资产注入方案已经完成所有的行政审批。广宇发展从09 年开始筹划对大股东鲁能集团地产项目资产的整合，经历了多次波折，本次方案注入从17 年7 月重新启动，削减了配套融资计划，从董事会审核通过到收到证监会核准仅用了不到2 个月的时间，整体进程节奏较快，展现出了极高的效率。本次交易完成后公司的总股本由5.13 亿股增加至18.63 亿股，鲁能集团的持股比例由20.82%增加至76.13%。

    布局市场价格上涨，大幅提升项目价值

    本次交易标的资产交易价格为91.1 亿元，完成整合后，公司之前运营主体重庆鲁能、重庆鲁能英大的股权比例将会提升至100%，同时新增并表了宜宾鲁能（之前为参股公司）鲁能亘富以及顺义新城三个地产开发主体。

    对应注入完成资产，16 年合计销售规模为305 亿元，17 年上半年公司完成房地产销售金额128.7 亿元，随着济南、北京项目的推盘，全年销售金额有望超过350 亿。

    不考虑资产注入，预计公司17、18EPS 分别为0.83、0.99 元/股，维持“买入”评级。

    本次资产注入完成了所有的行政审批，未来广宇发展将成为鲁能以及中国电网集团地产业务的运营主体。鲁能地产近几年发展较快，未来上市公司或将进一步受益大股东优质资产。

    风险提示

    当前公司城市布局较为单一，资产注入存在不确定性。