8月恢复审查，鲁能集团重大资产注入重启

    　　鲁能集团曾两次尝试将旗下房地产公司资产注入上市公司，2016年再次筹划重大资产重组；2017年4月落实证监会二次反馈意见申请中止审查，8月证监会恢复审查；

    　　截至2017H1，重组拟注入房地产项目在建及拟建建面合计约858万平方米，分布在北京、济南、南京、苏州、成都、宜宾等；如重组成功完成，公司将完善中西部及环渤海项目布局，并拓展至长三角。

    　　深耕重庆积极布局，2017 上半年销售情况良好，量价齐升

    2016年公司新增土储建面约204.5万平方米，占销售面积比重达192%；截至2017H1，房地产项目在建及拟建权益建面合计约585万平方米，其中重庆占比达96%；

    　　近期重庆商品住宅销售走势良好，量价齐升，公司受益明显；2017H1公司销售面积同比增长35%，销售均价同比增长34%，销售金额同比增长81%。

    　　经营稳健融资拓展，上半年营收同比增99%，扣非归母净利同比增24%

    2017H1 公司营业收入同比增长99%，扣非归母净利润同比增长24%；扣预收后资产负债率76.7%，净负债率209.8%；融资渠道以银行贷款、委托贷款为主，2017H1 增加信托融资以拓展融资渠道、降低融资成本。

    　　12 个月目标价9.5元 首次覆盖增持评级

    　　我们预测2017/2018/2019年营收分别为62.77亿元/78.41亿元/94.04亿元（仅考虑重组前项目），归母净利润分别为4.19亿元/5.30亿元/6.40亿元，EPS 分别为0.82元/1.03元/1.25元。综合考虑给予相对估值2017年PE 12 倍，12 个月目标价9.5元，首次覆盖增持评级。

    　　风险提示

    　　公司重组进展不及预期或出现重大调整；房地产调控时间过长导致销售不及预期；房地产项目建设进度不及预期导致结算推迟。