2012 年一季度业绩概述：公司实现营业收入8928.36 万元，同比增长113.07%；营业利润2022.16 万元，实现扭亏（上年同期为亏损1297.1 万元）；归属母公司所有者净利润1354.66 万元，实现扭亏（上年同期为亏损1377.92 万元）；

    基本每股收益0.03 元/股。

    合并报表范围扩大收入增长，同比扭亏。2012 年一季度同比扭亏主要源于本期合并报表范围扩大，新增子公司常州天海置业结转房产收入，而去年一季度没有地产结算收入，热电业务亏损所致。

    销售增加，地产项目有望于2012 年迎来集中结算期。2012年一季度公司销售商品及提供劳务收到现金8753 万元，同比增长105%。2012 年公司可结转的项目有：1、万泽大厦酒店项目。该项目位于常州武进区，为该区段最高档写字楼，可售建面2.56 万平米，预计于2012 年竣工验收。2、鸿基新城项目。该项目为西安市重点建设项目，一大期开发用地达1033 亩，全部销售额预计可达8.9 亿元，目前主要开工建设的为26#和20#地块，2011 年26#地块共实现1.34 亿元预收款，预计于2012 年上半年结算。

    短期资金链紧张，负债率上升。截至2012 年一季度末公司账面现金为1.44 亿元，较年初增长310%，主要为合并范围扩大以及转让子公司收到资金所致，现金对短期借款和一年内到期非流动负债的覆盖度为65%，依然不高。债务结构中短期债务占有息债务比重为20.29%，较年初大幅下降，经营性净现金流为-2.51 亿元，而去年同期为1658 万元，公司期内由于支付预付工程款及增加西安新鸿业财务资助，现金流较为紧张。真实负债率为57.58%，较年初增加14.87 个百分点，长期财务杠杆较高。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2012 年-2013 年EPS为0.20 元、0.33 元，以最新收盘价5.56 元计算，动态市盈率为28 倍和19 倍，维持“中性”评级。

    风险提示：地产行业趋势下降导致业绩不达预期风险；经适房项目后续开工进展具有不确定性；矿产业务收购及开发存在不确定性