投资要点：

    　　事件。2017 年8 月10 日，广东广弘控股股份有限公司公告称，公司全资子公司广东教育书店有限公司（以下简称：教育书店）对其 62 家参股联营企业（以下简称：标的企业）统一进行增资，投入增资资金合计1,305 万元，资金来源全部为教育书店自有资金。增资扩股完成后，教育书店统一持有其62 家联营企业51%的股权，标的企业纳入教育书店合并财务报表范围。

    　　加强发行渠道控制力，为后续图书发行业务开拓做准备。通过本次增资扩股，公司将控股原来的62 家联营企业。一方面，加强了对发行渠道的控制力，有利于公司在图书发行领域的业务开拓，有利于进一步优化公司在教育文化相关产业板块的战略布局，整合公司上下游资源，借助于公司的品牌价值，协同公司现有主业，实现资源整合和优势互补，促进公司教育文化经营业务的良性、有效、可持续发展，提升公司的行业竞争力和综合实力；一方面，此次增资扩股能够壮大国有控制资本，有利于推动企业做强做优做大。一是有利于深入实施教材发行和市场产品经营“双轮驱动”发展战略，着力提高规模化集约化专业化水平，二是有利于顺应新技术革命和文化产业发展的潮流导向，抓住文化体制改革、文化市场需求旺盛和资本运营空间拓展的历史机遇，力求以产品、服务、技术、管理的创新推动公司的快速发展，以改革创新、转型升级为动力，加快成为以书业为核心、以教育产业为依托的多元化新型教育文化产业集团企业。我们认为此次增资扩股也体现了企业管理团队做大做强的决心。

    　　投资建议及业绩预测。我们认为广弘（1）结合背景资源优势、近期体制优化动作、地区国改目标，公司战略升级诉求明显。一方面，教育产业上，广弘在广东省内有领先的渠道优势，在嫁接教育资源，拓展产品线上协同性较强；财务基础比较扎实，收入、盈利能力稳步增长，现金储备充裕、负债率较低等特质下，资金实力构筑坚强转型升级后盾。另一方面，公司在教材教辅外的其他教育产业领域涉及未深，仍需借力合作，缩短学习曲线；（2）估值有一定的安全边际：公司原有工业地块在广州、中山、番禺等的城市化进程中，有变更土地用途，价值显著提升的可能性、必要性，亦符合公司战略升级，优化资产结构的内在需求；公司原双主业有独特区域垄断优势，面临消费升级背景机遇，收入利润等稳步增长。

    　　基于现有业务发展的趋势，暂不考虑未来可能的资本运营，我们预测2017、2018年公司的净利润分别为1.27 亿、1.41 亿，对应EPS 分别为0.22 元和0.24 元。

    　　结合同业上市公司估值水平，公司两主业利润贡献情况，公司战略升级的背景趋势，初步给予2017 年53 倍PE，对应目标价11.66 元/股，维持买入评级。

    　　风险提示。外延、土地盘活不及预期、食品冷链、教材发行行业风险、市场风险等。