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柳 工(000528)机构评级研报股票分析报告

 
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柳工(000528):盈利能力持续提升 电动化+国际化助力高成长

http://www.chaguwang.cn  机构:华安证券股份有限公司  2024-10-24  查股网机构评级研报

公司发布2024 年三季报

      公司发布2024 年三季报,2024 年前三季度实现营业收入228.56 亿元,同比增长8.25%;利润总额达到15.73 亿元,同比增长43.77%;实现归母净利润13.21亿元,同比增长59.82%。单季度来看,2024 年第三季度,柳工实现营业收入67.96 亿元,同比增长11.81%;归母净利润为3.37 亿元,同比增长58.74%;扣非后归母净利润为3.07 亿元,同比增长200.22%。

      坚持高质量发展,利润端持续高增

      根据公司三季报业绩情况,公司营收利润实现双增。营收端增长主要系市场需求逐步回暖以及公司产品竞争力的提升。利润端来看,2024 年三季度公司销售毛利率和净利率分别为23.67%/5.02%,同比去年三季度分别提升1.75pct/1.53pct,一方面得益于国际化与电动化战略的实施,另一方面也受益于公司产品结构的调整。但环比二季度小幅降低,主要系三季度为工程机械传统淡季。向未来看,随着宽松货币政策和财政政策的实施,国内市场有望企稳回升,而行业也将迎来需求改善,因此我们认为公司业绩有望稳健增长。

      效益方面,考虑到公司全面深化国改,且加速发力海外市场,优化产品体系并发力新兴业务,公司盈利能力也有望持续提升。

      保护投资者利益,坚定市场信心

      长期以来,公司致力于高质量发展,且始终重视投资者利益。在市场信心不足的情况下,公司10 月发布公告,决定暂不行使“柳工转2”的提前赎回权利,不提前赎回“柳工转2”。同时,自本次董事会审议通过后12 个月内(即2024 年10 月11 日至2025 年10 月10 日),如再次触发“柳工转2”的上述有条件赎回条款,公司均不行使提前赎回权利。以2025 年10 月10 日后的首个交易日重新计算,若“柳工转2”再次触发有条件赎回条款,公司将再次召开董事会会议决定是否行使“柳工转2”提前赎回权利。此举措,不仅保护了投资者利益,更彰显了公司未来发展的信心。

      投资建议

      我们看好公司长期发展,修改之前的盈利预测为:2024-2026 年营业收入预测维持不变,为300.42/350.23/405.64 亿元;上调归母净利润预测为16.13/21.65/27.72 亿元(前值为14.83/20.27/26.09 亿元);以当前总股本19.84亿股计算的摊薄EPS 为0.81/1.09/1.40 元(前值为0.75/1.02/1.32 元)。当前股价对应的PE 倍数为15/11/9 倍,维持“买入”投资评级。

      风险提示

      1)国内行业需求不及预期;2)海外市场拓展不及预期;3)应收账款回收风险,变成坏账准备;4)行业竞争加剧。

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