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柳 工(000528)机构评级研报股票分析报告

 
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柳工(000528):三季报业绩表现优异 持续看好公司后续表现

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2024-10-22  查股网机构评级研报

  公司发布2024 年三季度报告,业绩表现优异。其中:

      1)收入端:前三季度收入228.56 亿元、yoy+8.25%;单三季度收入67.96亿元、yoy+11.81%。

      2)利润端:前三季度归母净利润13.21 亿元、yoy+59.82%,扣非归母12.09亿元、yoy+93.89%;毛利率、净利率分别为23.48%、5.94%,yoy+2.83pct、+2pct。

      单三季度归母3.37 亿元、yoy+58.74%,扣非归母3.07 亿元、yoy+200.61%;毛利率、净利率分别为23.67%、5.02%,yoy+1.75pct、+1.53pct。

      3)费用端:前三季度期间费用率15.02%,yoy+0.81pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别+0.96/-0.1/-0.16/+0.11pct。

      单三季度期间费用率17.51%,yoy+0.03pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别+1.31/-0.09/-1.51/+0.32pct。

      不提前赎回可转债保护投资者利益:

      公司于10 月公告决定暂不行使“柳工转2”的提前赎回权利,不提前赎回“柳工转2”;同时决定自该次董事会审议通过后12 个月内(即2024 年10 月11 日至2025 年10 月10 日),如再次触发“柳工转2”的上述有条件赎回条款,公司均不行使提前赎回权利,充分保护投资者利益。

      坚持可持续高质量发展,稳健推进国际化:

      上半年公司产品+解决方案的市场策略深入实施,柳工产品组合+全面解决方案的优势不断提升,收入规模同比增长近20%;公司以重要区域市场需求为导向,因地制宜进行区域及产品结构调整,价值链利润不断创新高,上半年境外毛利率达29.09%,YOY+1.12pct,远高于境内毛利率18.15%。

      公司统筹国内国际两个市场、工程机械与非工程机械业务、强周期业务与弱周期业务、优势业务与新业务、整机业务与关键零部件业务等,业绩实现稳健增长。

      盈利预测:

      考虑到国内行业持续修复、公司混改持续提质增效等,我们上调业绩指引,预计公司2024-2026 年归母净利润分别为15.8、22.3、30.0 亿元(前值为14.3、20.2、27.3 亿元),yoy 分别为+82.0%、+41.0%、+34.8%,对应PE 分别为15.9、11.3、8.4 倍;持续推荐,维持“买入”评级。

      风险提示:政策风险,市场风险,汇率风险,原材料价格波动的风险,公司国际化拓展不及预期等。

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