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柳 工(000528)机构评级研报股票分析报告

 
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柳工(000528)2024半年报点评:海外业务加速发展 土方机械营收国内外双增

http://www.chaguwang.cn  机构:东莞证券股份有限公司  2024-09-03  查股网机构评级研报

  事件:近日,柳工发布2024半年报。

      点评:

      2024Q2 归母净利润同比高增。2024H1,公司实现营收为160.60 亿元,同比增长6.81%;归母净利润为9.84 亿元,同比增长60.20%。毛利率为23.40%,同比提升3.26pct;净利率为6.33%,同比提升2.21pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为+0.80pct、-0.12pct、+0.01pct、+0.37pct。2024Q2,公司实现营收为81.21 亿元,同比增长12.11%,环比增长2.30%;归母净利润为4.86 亿元,同比增长62.48%,环比下降2.46%。毛利率为24.01%,同比提升2.44pct,环比提升1.22pct;净利率为6.17%,同比提升2.10pct,环比下降0.32pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为+1.00pct、-0.15pct、-0.23pct、+0.73pct,分别环比变动为+1.58pct、+0.20pct、+0.48pct、-0.39pct。

      海外业务加速发展,新产品助力市场份额提升。公司深入贯彻“全面国际化”战略,以不断创新和丰富战略落地的多元化方式,助力公司有效拓展海外市场。2024 上半年,公司实施“产品+解决方案”的市场策略,竞争优势逐渐增强。实现海外营收为 77.12 亿元,同比增长18.82%,占总营收的48.02%,同比提升4.85pct。公司强力开拓新领域新市场,装载机、挖掘机两大拳头产品保持稳健增长,装载机海外市场销量延续增长态势,市场份额提升2.00pct;新兴市场销量实现大幅增长小型工程机械、矿用卡车、汽车起重机、高空机械等均实现增长超100.00%。新产品助力市场份额提升,电动化产品在亚太、北欧等市场持续实现突破。

      土方机械营收国内外双增。2024H1,土方机械实现营收99.37 亿元,同比15.91%,实现国内外市场双增。公司在品牌推广和价值营销全面推进,全价值链提质增效,净利率同比提升11.00pct,现金流同比改善明显。装载机业务以客户需求为导向完善产品型谱,电动装载机销量同比增长159.00%,市占率保持行业领先地位。挖掘机国内销量同比增速实现转正,同比增长29.50%,增速优于行业水平,市占率提升3.00pct。

      投资建议:维持“增持”评级。预计公司2024-2026年EPS分别为0.71元、0.91元、1.09元,对应PE分别为13倍、10倍、9倍,维持“买入”评级。

      风险提示:(1)若下游需求不及预期,公司产品需求减弱;(2)若海外市场对国内企业产品需求减少,将导致公司业绩承压;(3)若原材料价格大幅上涨,公司业绩将面临较大压力。

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