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柳 工(000528)机构评级研报股票分析报告

 
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柳工(000528):预计24Q2归母净利增长31%-83%

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2024-07-14  查股网机构评级研报

  预计24Q2 实现归母净利3.92-5.46 亿元(yoy+31%-83%)柳工发布2024 年半年度业绩预告,预计2024H1 实现归母净利8.90-10.44亿元(yoy+45%-70%),扣非净利8.26-9.79 亿元(yoy+58%-88%)。其中,预计24Q2 实现归母净利3.92-5.46 亿元(yoy+31%-83%),扣非净利3.69-5.22 亿元(yoy+49%-110%)。我们上调公司盈利预测,预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.76/1.04/1.33 元(前值0.63/0.83/1.04 元)。可比公司2024 年Wind 一致预期PE 均值为15.81 倍,考虑到公司整体上市后经营效率持续提升带来的利润率弹性,给予公司2024 年18 倍PE,上调目标价至13.66 元(前值12.70 元),维持“买入”评级。

      24Q2 出海保持韧性,国内需求触底回升

      1)国内:市场景气指数及开工数据表明当前工程机械需求仍处于低位,但据中国工程机械协会数据,2024 年3-6 月国内挖掘机销量连续四个月正增长,我们认为这充分说明国内需求具备韧性;从下游投资端来看,地产投资尚待好转,基建及采矿业投资持续增长,随着行业信心修复带动更新需求,叠加大规模设备更新政策+地产政策“组合拳”等多因素共振,国内工程机械有望开启新一轮上行周期。2)海外:2024 年全球GDP 占比超40%的经济体将进行大选,在大选年政府推动项目或受压制,海外总需求短期承压,伴随大选逐步落地,海外需求有望在2025 年向上。

      大规模设备更新政策+地产政策“组合拳”,国内多因素共振销量拐点在即2024 年3 月27 日,住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案的通知》,文件特别提到建筑施工设备,要按照相关要求更新淘汰使用超过10 年以上、高污染、能耗高的建筑施工工程机械设备。5 月17日,推出首付、利率双降的地产政策组合拳,有望拉动工程机械需求、带动行业回暖。大规模设备更新政策+地产政策“组合拳”,国内多因素共振销量拐点在即。

      风险提示:行业竞争格局超预期恶化;海外业务拓展不及预期。

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