公司近日发布 2023年年度报告，报告期内，公司实现营业收入275.19亿元，同比增长3.93%；归母净利润8.68亿元，同比增长44.80%；利润分配预案为每10股派现2元（含税）。

    　　综合毛利率提高，期间费用率上升。2023年公司综合毛利率同比上升4.02个百分点至20.82%，分行业来看，工程机械板块毛利率同比上升4.12个百分点至19.91%；预应力业务毛利率同比上升4.19个百分点至24.75%；租赁业务毛利率同比减少1.47个百分点至45.56%。

    　　2023年公司期间费用率同比上升2.24个百分点至14.98%，其中，销售费用率同比上升1.30个百分点至8.18%；管理费用率同比上升0.19个百分点至2.96%；研发费用率同比上升0.47个百分点至3.29%；财务费用率同比上升0.27个百分点至0.55%。2023年公司净利率同比上升0.98个百分点至3.42%，盈利能力有所提升。

    　　分项业务收入稳定增长，持续优化产业布局。报告期内，公司土石方机械营业收入同比增长2.24%至159.06亿元；其他工程机械及零部件收入同比增长6.22%至88.18亿元；预应力机械营业收入同比增长7.88%至22.43亿元；租赁业务营业收入同比增长2.11%至5.51亿元。2023年国内工程机械仍处于下行周期，此外，受部分地区需求弱化及高基数因素影响，出口市场增速出现放缓，在此背景下公司加快产业结构调整，不断丰富产品矩阵，积极发展矿山机械、高空机械、农业机械、工业车辆等战略性新业务，打造新的收入增长点。

    　　巩固土方机械优势，市占率行业领先。根据中国工程机械工业协会数据，2023年纳入统计的企业挖掘机、装载机国内销量同比分别下降40.8%、30.1%。在行业相对低迷的背景下，公司多措并举打造土方机械业务领域竞争优势。其中，挖掘机业务在品牌、产品、营销等方面不断发力，国内市场销量增速好于行业超20个百分点，市占率同比提升3个百分点，创历史最高水平；装载机业务以客户需求为导向不断完善产品型谱，国四产品策略有效落地，市场份额持续保持领先，电动装载机销量同比增长67%，市占率稳居第一。

    　　全面国际化战略深入推进，海外收入创新高。近年来公司积极推进全价值链国际化和本地化运营，在印度、波兰、巴西、阿根廷设立了四家海外制造基地，拥有多家包含整机、服务、配件、培训能力的营销公司，通过300多家经销商的2700多个网点为海外客户提供服务，2023年新增39家经销商，渠道覆盖率进一步提升，澳洲子公司、中亚子公司、越南子公司、科特迪瓦子公司相继成立，国际化战略进一步深化。凭借日趋完善的海外渠道布局以及“产品组合+解决方案”服务提供能力，2023年公司海外收入同比增长41.18%至114.62亿元，海外收入占比同比上升10.99个百分点至41.65%。

    　　研发投入力度加大，关键技术取得突破。2023年公司研发投入金额同比增长11.69%至10.47亿元，规模创历史新高，研发投入占营业收入的比例同比上升0.26个百分点至3.80%，研发人员数量占比同比上升2.17个百分点至11.76%，彰显了公司对于技术创新的重视程度。公司近年来逐步构建了全球研发中心、产品研究院、零部件研究所、海外研究所等多位一体的研发机构，形成了覆盖中国、印度、英国、波兰、美国等国家的全球协同创新平台，在电动核心技术、装载机自主作业规划技术、预应力引领性关键技术等领域取得一系列突破，核心零部件自主研发能力增强，为公司产品结构优化升级提供支撑。

    　　盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年EPS分别为0.62、0.86、1.04元，以4月2日8.59元/股的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为13.85、9.99、8.26倍，维持公司“推荐”的投资评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧导致公司业绩不达预期；中美全面关系进一步恶化、地缘政治冲突加剧引致的市场风险；国内外二级市场风险。