投资要点：

    事件： 7月9 日美的电器盘中一度触及跌停， 最后收盘报于 9.9 元， 下跌9.75%。晚间公司发布中报预增公告，预计归属上市公司股东的净利润约为 19.8 亿元至22.7 亿元，同比增长 0-15%，对应全面摊薄后的 EPS 约为 0.58-0.67 元。以业绩预增公告的上限和下限分别计算， 预计Q2业绩变动区间分别为-12.6%至10.8%

    预计中报收入规模仍有所下滑。行业 Q2 终端需求维持低迷，加上公司仍处于战略调整过程中，空冰洗三大品类的销量均有不同程度的负增长。产业在线数据显示，公司 4-5 月空冰洗产品总销量分别下滑 20.4%、55.3%和 39.0%，尽管公司 6 月空调和洗衣机业务销售情况有所恢复，但我们仍预计 Q2 公司主营收入预计同比下滑约 20-30%。随着下半年进入收入低基数，收入规模有望逐渐恢复。

    盈利能力提升成为业绩增长的主要驱动力。公司在战略转型的过程中，注重对产品盈利能力的提升以及生产效率的提高， 加上产品结构的不断优化以及出口业务从去年同期的盈利不佳逐渐转向正贡献， 我们预计中报业绩的增长主要驱动力主要来自于盈利能力的提升，这也基本延续了从去年 Q4 以来，公司进入战略调整期之后的一贯表现。我们通过敏感性分析所得，预计公司 Q2 单季净利润率有望提升至 5%-6%（去年同期为 4.0%）。

    盈利预测与投资评级：长看空调行业成长，短看终端需求恢复，维持“买入”。

    作为空调行业的双寡头之一，受益空调长期增长逻辑不变，随着进入空调品类传统旺季，以及新节能补贴的逐步落实，有望对公司战略转型起到较为积极的正向作用，我们维持 12-13 年业绩预测 1.26 元和 1.46 元，目前股价（9.90元）对应 PE 分别为 7.9 倍，6.8 倍，尽管短期公司转型压力较大，但基于公司一贯以来的执行力，公司仍具有长期投资价值，维持“买入”评级。

    核心风险假设：终端需求持续低迷，战略转型受阻