点评：

    半年报增长无虞，预增区间0%-15% 。近期，由于市场监测数据反馈的情况不佳，投资者担心公司半年报难以实现增长，股价持续下跌，昨日更是暴跌9.75%至9.90元，股价创下两年多来新低。为消除投资者疑虑，公司发布中期业绩预告，预增幅度为0-15% ，符合我们此前预期（+6%），但好于市场对其负增长的担心。 下半年行业及公司基数均低，增速有望大幅改善。展望下半年，在低基数、补贴新政、家电下乡翘尾行情、地产影响回暖等因素共同作用下，空调行业内销增速有望大幅提升至 20%以上（上半年增速约-6%），从气温情况看今年炎夏的概率较大，增速有望超预期，我们认为8、9月份空调板块主要上市公司或迎来一波上涨行情。

    从公司自身基本面角度分析，去年下半年公司收入规模明显小于上半年（上、下半年收入分别为620亿、311亿），因此今年下半年基数压力小，且经过一年的转型调整，架构、渠道、人员调整均基本到位，去库存亦基本完成，在此背景下，我们预期公司三、四季度基本面情况将逐渐好转，预计三季度起收入规模将恢复增长。

    盈利预测与投资建议。近一年来，在海外经济不佳、国内需求不振的背景下公司自身主动进行的经营调整使得近三季度公司收入规模同比下滑，引发市场担忧，股价持续下跌。今年5月上旬以来，受公司渠道再调整、二季度经营压力仍大以及投资者担心半年报业绩负增长等因素的影响，公司股价向下调整幅度超过40%；截止昨日收盘，公司市值仅335.05亿元，创下09年9月以来的新低，约为格力电器市值（642.78亿元）的一半。 我们认为，公司目前的估值（2011、2012年PE分别为9.06、8.08倍）已经过度反映了市场的悲观预期。近期跟踪情况显示公司内销下滑幅度在逐渐收窄，出口增长情况较好，去库存已经完成；下半年，在行业高增长，公司自身低库存、低基数背景下，收入规模将恢复增长，增速持续走高。我们维持前期盈利预测，预计公司2012、13年EPS分别为1.22、1.49元，维持“买入”评级。