事件描述：

    近期我们去广东顺德调研了美的电器，并与公司就投资者关心的问题进行了沟通。

    调研内容：

    1. 渠道改革取得进展

    公司的原有的销售渠道通过69家地区销售公司实现的。销售公司由原来的代理商组建，与公司没有股权关系，同时负责冰箱、洗衣机、空调的销售。进入2012年以来，由于行业景气度下降，公司进行渠道改革，销售公司由原来的69家降至45家，且只负责空调的销售。冰洗回归到美的总部由相关事业部负责，对其进行精细化管理，责任主体和权责更加清晰，对于美的冰洗产期发展而言是有利的，有利于提高冰洗的盈利能力。渠道改革初见成效，证明了美的集团身为民营企业出色的战略调整能力，未来随着公司战略调整的进一步深入，公司相关指标将有所体现。

    2. 公司注重盈利能力提升

    由于目前行业景气度不高， 目前公司从注重规模到注重效益方向发展， 目前公司注重产品毛利率的提升。减少无用型号，降低成本。选择出口订单，提升毛利率。此外，今年变频空调占比能达到70%以上，高端产品的提升也提高了公司的毛利率。此外公司此次裁员也有利于降低成本，减少期间费用。2012年的补贴政策会扭曲市场竞争机制，使得很多小企业又有了生存空间，对美的而言是一个中性的消息。预计得到的补贴规模在10亿左右。

    3. 预计2012年收入下滑10%，盈利增长10%

    公司预测今年全年空调行业增速0%，冰洗同比下降5%。全年收入预计下滑10%，但盈利能力改善，业绩有望同比增长15%以上，最理想的净利率达到5%-6%。目前公司渠道库存较低，约1个月。2011年初，公司通过定向增发募集资金建设中央空调、空压机、冰箱以及家用空调扩产项目。项目完成后，公司空压机、冰箱、家用空调将分别新增产能600万台、900万台和950万台。2012年项目将全部完成。

    盈利预测：

    我们预计公司 2012-2013 年的每股收益分别为 1.27 元和 1.50 元，按 6 月 12 日收盘价 12.20 元计算，对应的动态市盈率分别为 10 倍、8倍，维持公司“增持”的投资评级。