风险提示

    国内外宏观经济景气度持续较差，影响消费者信心和消费意愿；中央政府继续严格控制房地产调控，保障房建设分配滞后；刺激家电消费政策迟迟未出台；公司战略转型完成时间或效果不达市场预期。

    盈利预测、估值与评级

    公司正在进行的战略转型符合长远发展方向，目前机构设置和人员精简己基本完成，产品质量被充分重视，销售体系自主性增强，短期内销售费用率的下降可望较快反映到财务报表上。不过企业文化和价值链重塑的转型需要更多时间，市场不宜过于乐观。美的战略调整能力强，我们对公司转型成功较有信心。

    由于美的电器去年净利率较低，今年战略转型后将提升盈利能力，我们维持公司2011/2012/2013年1.01/1.20/1.43元的盈利预测。去年一季度收入高速增长，预计高基数下今年一季度收入将出现下滑；但同时2011年1季度归属于母公司股东的净利率仅2.3%，显著低于历史同期水平，盈利能力同比提升，预计将助公司今年一季度实现净利润显著增长，维持“买入”的投资评级。