投资要点

    事件：2024 年前三季度公司实现营业收入合计22.47 亿，同比增长25.29%；归母净利润1.76 亿，同比增长50.16%。2024 年单第三季度实现营业收入6.27 亿，同比增长15.7%；归母净利润0.14 亿元，同比下降49.7%，主要受单季度股权激励费用影响。

    盈利能力持续上升，多业务板块协同发展。2024 前三季度，学大教育的销售毛利率为34.98%，同比增长0.55 个百分点；销售净利率为7.70%，同比增长1.33 个百分点。公司成本控制能力、盈利能力都在同比正向增长。自2021 年双减政策落地后，公司宣布全面推进业务转型，明确个性化教育、职业教育、文化阅读、医教融合四大核心业务板块协同发展。经历近三年的业务发展，转型业务成果均实现快速增长。

    持续布局新业务板块，强化创新业务领域投入。8 月末，公司拟将此前募集资金剩余未投入的4.94 亿元变更用途投入至“职业教育网点及全日制基地建设项目”、“职业培训及学习力网点建设项目”、“文化服务空间建设项目”及“信息化系统建设项目”职业教育布局方面，年内，学大教育联合北斗伏羲及长春市技师学院共建低空经济产教融合项目；联合重庆城市职业学院共建重庆市首个低空经济产业学院；通过全资子公司北京学大信息技术集团有限公司逐步出资持有岳阳育盛教育投资有限公司90%股权，间接持有岳阳现代服务职业学院90%的举办者权益等。

    投资建议：公司业务进入扩张期，核心业务与创新业务持续增强。我们预测公司2024 年至2026 年归母净利润为2.30/3.23/4.64 亿元；EPS 为1.86/2.62/3.77 元；PE 为25.3/18.0/12.5；维持“买入-A”评级。

    风险提示：政策不确定性、新业务开展不确定性、运营成本上升风险等。