核心观点

    公司第一期员工持股计划完成股票购买，覆盖员工763 人，缴款金额6560 万元。本次持股计划覆盖范围广，充分绑定员工利益，有望为公司长期发展保驾护航。我们维持公司目标价30 元，维持“买入”评级。

    员工持股计划完成股票购买，为长期发展护航。公司于2 月26 日发布公告，公司已完成第一期员工持股计划股票购买。公司第一期员工持股计划实际参加的员工总人数为763 人，合计缴款金额6560 万元。累计完成股票购买455 万股，占公司总股本0.78%，成交均价14.40 元/股，成交金额6555 万元。本次持股计划以普通员工为认购主力，覆盖范围广，将公司员工自下而上组成利益共同体，有望为长期业务发展保驾护航。

    3000 吨草铵膦产能投产，创造业绩新增长点。公司全资子公司南京红太阳生化建设的草铵膦项目于近期建成并一次性开车成功。该项目设计年产能3000 吨，具备成本低、安全性高、节能少排等技术优势。近年来草铵膦行业扩张迅速，2018 下半年行业开工率回暖。国内主要生产企业合计产能3.3 万吨，公司产能占有率9%。随着项目未来达产达能，公司在灭生性除草剂市场的竞争力和话语权将进一步提高，为公司创造新的业绩增长点。

    拟收购重庆中邦，产业链协同促增长。公司拟以11.86 亿元收购重庆中邦100%股权，主营产品为三药中间体2,3-二氯吡啶及ZPT。重庆中邦产业链是对公司现有产品系列的重要补充，与公司原产业链具备协同效应。我们看好供需格局偏紧下行业景气度上行，重庆中邦有望在龙头企业限产的背景下提升市场份额。此次收购承诺重庆中邦2018~2020 年度净利润分别不低于6,449、8,477、11,214 万元，并表后有望拉动公司业绩增长。

    风险因素：产能释放不及预期；行业竞争加剧；全球农药需求下降。

    投资建议：维持对公司2018/19/20 年归母净利润预测为9.98/11.49/13.56 亿元，对应EPS 分别为1.72/1.98/2.33 元。根据2018 年18 倍PE，维持目标价30元及“买入”评级。