投资要点：

    　　业绩下滑30.52%。2016 年年报报告期内，公司实现营业收入35.37 亿元，比上年同期下降22.36%。实现营业利润7956.28 万元，比上年同期下降40.59%。实现归属于母公司净利润1.26 亿元，比上年同期下降30.52%。普通股利润分配预案为：以公司2016 年末总股本5.81 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利3.00 元（含税）。公司业绩与业绩快报存在差异主要原因是：未及时考虑按高新技术企业适用15%税率计算递延所得税因素的影响（公司于2017 年1 月收到相关部门核发的高新技术企业认定证书），从而造成经审计的利润相关指标与预计的利润相关指标的差异。公司预计17 年一季度业绩比上年同期增长：357.89%-460.92%，盈利12,800 万元-15,680 万元。

    　　收入下降，减值准备大幅增加。公司收入下降22.36%。主要是：一方面，2015 年转让江苏振邦股权，报表合并范围变更；另一方面，公司产品价格同比下滑。2016 年度资产减值损失3005.15 万元，比上年同期增加2567.77万元，增幅为587.09%，主要是报告期内计提的存货跌价准备及坏账准备增加所致。

    　　百草枯价格持续保持紧张。报告期内公司通过收购“中国百草枯之父”李德军先生主导创办的山东科信70%股权，联合行业兄弟企业，成功完成了国内百草枯行业整合先河的第一步，且取得了事半功倍的显著。由于山东、湖北地区环保核查，百草枯42%母液主流报价由10000 元/吨涨至22000 元/吨，百草枯价格每涨1000 元/吨，红太阳业绩增加0.05 元。

    　　三甲基吡啶价格涨至4 万元/吨。2016 年下半年以来受吡啶开工不足以及寡头协作加强，三甲基吡啶价格由底部1.7 万元/吨涨至4 万元/吨，价格已经翻倍。我们判断三甲基吡啶价格未来仍有望保持上涨趋势，三甲基吡啶每涨5000 元，公司业绩增加0.11 元。

    　　调高买入评级。我们看好农药行业受益于环保趋严，公司两大产品格局变好，公司是我们很看好的农药股。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别是1.35、1.65、1.89 元，给予公司对应2017 年25 倍PE，对应公司目标价33.75 元，调高买入评级。

    　　风险提示：产品销售不达预期,原材料价格波动风险。