公司动态公司近况

    红太阳发布公告：拟以14.27元/股价格向控股股东南京第一农药集团非公开发行7275万股股票（占现有股本14%），募集资金不超过10.38亿元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金及偿还债务。发行价格折停牌前20日交易均价的90%，南一农集团以现金形式全额认购，限售期36个月。

    评论

    随着公司经营规模不断扩大，流动资金日益短缺，补充流动资金后将有利于公司盈利能力提升，增加公司核心竞争力，更加有利于公司做大做强吡啶碱、氢氰酸和菊酯三大环保农药产业链，发挥全产业链优势，积极参与国际国内市场竞争。

    偿还部分债务可降低公司资产负债率及财务费用，提高公司效益。截止3Q14，公司各项债务合计已超过30亿元，资产负债率高达63%，财务费用1.66亿元。本次增发完成后，公司资本结构将得到优化，可降低资产负债率，降低财务费用，提升公司防范财务风险和可持续发展的能力。

    控股股东看好公司未来发展和长期成长性。本次增发完成后，南一农集团持股比例将由44.75%增加至51.68%，表明其对公司做大做强三大环保农药产业链的信心，并为产业链进一步延伸提供了强有力的支持。这有利于维护公司中小股东利益、实现公司股东利益的最大化。

    未来发展仍具看点。（1）毒死蜱价格短期内或将受益原料乙基氯化物的供应压力。（2）重庆华歌大规模项目建设有望拉开序幕。（3）百草枯新剂型的推广进程值得期待。

    估值建议

    由于增发项目尚需股东大会和证监会批准，我们暂维持公司14/15年EPS预测分别为1.14元/1.53元（未考虑增发摊薄）。目前股价对应摊薄前14/15年P/E分别为14倍/10倍。维持目标价20元。维持“推荐”评级。

    风险

    定增实施进度低于预期；项目建设进度低于预期；产品价格下滑。