一、 事件概述

    红太阳发布2014年中报，报告期内，公司实现营业收入3,3.05亿元，比上年同期上升0.53%。其中，实现归属于母公司净利润287,789,527.46元，比上年同期上升75.76%，EPS0.57元。单个季度实现eps0.32元。

    二、分析与判断

    业绩增长75.76%

    农药销售收入1,2.5亿元，比上年同期增长39.01%；化肥销售收入12.5亿元，比上年同期下降29.41%；农资大市场销售收入9833万元，比上年同期增长473.44%；其他销售收入23,791,531.82元,比上年同期下降45.63%。业绩增长75.76%。

    业绩大幅提升主要由于百草枯价格大幅上涨

    红太阳业绩同比增幅较多，主要是百草枯价格的上涨。公司百草枯价格滞后于国内市场价，价格将逐步提升，目前公司长协价已到2.4-2.5万元/吨，较去年同期增长50%以上。

    百草枯水剂一直没有完美的替代品

    百草枯具有“伤叶不伤根”、见效快、快速触杀等特性，在我国多轮耕种的农业生产方式中发挥着重要作用。草胺膦、草甘膦、敌草快等除草剂目前还无法完全替代百草枯。百草枯的活性成分所创造的巨大价值预计仍将在农业生产中发挥作用。因此，发展百草枯非水剂剂型生产将成为行业的发展方向之一。

    百草枯行业仍然看好，继续强烈推荐红太阳

    去年四季度以来有些工厂进行技改，复产，百草枯整体供应有所增加，但未来由于不批新产能，将没有新增供应，只有新增需求，我们维持对行业看好。

    三、盈利预测与投资建议

    我们预计公司14-16年EPS1.17、1.46、1.84元。维持强烈推荐评级。

    一、 四、风险提示

    供应过大，下游需求不足等风险