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岭南控股(000524)机构评级研报股票分析报告

 
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岭南控股(000524)2024年三季报点评:非经致业绩高增 旅游景气酒店承压

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2024-11-03  查股网机构评级研报

  事件:2024 年10 月30 日,岭南控股发布2024 年第三季度报告,2024Q1-Q3 公司营收为32.7 亿元,同比+30.41%;归母净利润为1.35 亿元,同比+133.96%;扣非归母净利润为0.58 亿元,同比+10.26%。

      收到参股公司分红款致使Q3 业绩同增240%:单Q3 公司实现营收13.4亿元,同比+8.25%,归母净利润0.95 亿元,同比+240.43%,系收到参股公司世界大观分红款7607 万元,其中7479 万元计入非经常损益;扣非归母净利润0.19 亿元,同比-29.82%,或由于酒店行业Q3 整体承压。

      Q3 毛利率为17.7%,同比-2.1pct,扣非归母净利率相应下降至1.3%。

      旅游行业仍处高景气通道,出境游进一步修复,国内游景气持续:出入境需求持续释放,Q3 中国各口岸入境外国人达818.6 万人次,同比上升48.8%,其中通过免签入境488.5 万人次,同比上升78.6%;国庆节期间全国边检机关共计保障1309.8 万人次中外人员出入境,日均187.1 万人次,同比+25.8%。国内游方面,2024 年Q3 国内出游人次为 15.12 亿,同比增长17.2%。

      广之旅业务向好,住宿业务稳步扩张:2024 年9 月,北京首都机场/上海浦东+虹桥机场/广州白云机场的国际+地区航线客流量分别恢复至2019 年同期的 58%/94%/83%,较Q2 的50%/87%/75%有进一步恢复,全国整体国际+地区航线客流量恢复至2019 年同期的94%。出境游已大致恢复至疫情前水平,跟团出境游也将持续爬坡。扎根广深市场的广之旅业务进一步恢复,Q3 主要表征预收客户参团费的合同负债项在Q3 末达4.5 亿,较去年同期增长12%。住宿业务方面,公司持续推行 “委托管理 + 特许加盟”的双发展模式,实现管理规模和品牌市场布局的双扩张。

      盈利预测与投资评级:岭南控股作为国内出境游旅行社龙头,旅行社&酒店业务深耕华南市场并进行全国化扩张,广州国资平台赋能成长。疫情期间旅行社行业供给出清,龙头公司有望率先受益于出境游恢复,盈利能力持续修复。考虑酒店行业整体承压,我们调整岭南控股盈利预测,2024-2026 年归母净利润分别为1.7/1.5/2.1 亿元(原值为1.7/2.2/2.7 亿元),对应PE 估值40/44/31 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:宏观经济波动、行业竞争加剧、汇率上涨、酒店管理规模增长不及预期等风险。

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