本报告导读：

    Q3 公司各板块业务均保持了较快增长，期待在收购完成后释放的协同效应。

    投资要点：

    公司Q3业绩实现较好增长，维持增持评级。并购增厚利润的同时公司各板块均实现了较高增长。维持2017/18 年EPS 为0.26/0.29 元，对应维持目标价20.5 元。

    业绩简述：2017 年前三季度公司实现营收19.89 亿元/+10.24%，归母净利1.41 亿元/+30.74%，对应EPS 为0.21 元，业绩表现符合预期。

    并购重组增厚业绩，且各子板块均有优良表现。①公司年初开始并表广之旅、花园酒店和中国大酒店，使得收入和利润体量大幅增厚。②公司各业务板块三季度均表现良好：7、8 月广州过夜游客数同比分别增5.6%和6.4%，好于全年平均；配合中秋国庆假期推出新款月饼销售良好。同时，广之旅国内游和出境游业务均有增长，同时结合旅博会等进行宣传促销。③前三季度毛利率16.98%/+1pct，同时费用率11.86%/-1pct，带来利润端更快增速。

    开启大旅游产业链新篇章。①公司收购已全面完成，新增业务带来公司盈利大幅增厚；同时，旗下几大酒店业务同样受益一线城市高星级缓慢复苏，盈利能力增强。②公司将以大旅游产业链为支撑、产业协同为突破（深化与广之旅客源、会展业务合作），品牌输出成加速势态。募投项目将打造包括易起行在内的多个旅游综合平台，竞争力有望进一步加强。③非公开发行实现员工持股，利益实现绑定，且持股价为11.08 元，与目前股价较为接近，带来一定的安全边际。

    风险提示：并购重组协调效应不达预期；行业竞争加剧。