一、事件概述

    　　近日，我们对岭南控股进行了调研，与公司相关人员就公司经营情况及未来发展战略进行了交流。

    　　二、分析与判断

    　　2017Q1营收净利双增，重组红利释放

    　　2016年，公司实现营业收入3.03亿元，同比减少0.99%；归母净利润为3061.49万元，同比减少21.96%，下降原因主要是2015年发生核销应收款冲抵所得税事项所致。2017年一季度，公司营业收入达14.51亿元，同比增长10.88%；归母净利润为3385.52万元，同比增长3.58%，公司在报告期合并了花园酒店、中国大酒店、广之旅，并对上年同期进行追溯调整。整体来看，公司在2016年营收略微下降，在2017年一季度强势回归，主要得益于公司收购的新业务板块稳定增收。

    　　酒店餐饮行业发展稳健，大旅游产业链初步形成2016年，依托国家“一带一路”战略部署，国家“十三五规划”综合旅游休闲度假及全域旅游的大方向，餐饮旅游行业总营业收入为1309.6亿元，同比增长18.24%。

    　　公司作为酒店餐饮行业的标杆企业在行业大势下保持着稳定的发展。同时，公司经过多年发展提出了“景区管理+酒店管理+客源输出”一体化的战略，成功拓展了佛山美的鹭湖岭南花园酒店、江西吉安庐陵东方宾馆等10 个项目，以大旅游产业链为支撑的项目拓展新模式和区域发展新格局初步形成。

    　　重组事项完美落幕，岭南控股蓄势待发

    　　2017年2月，公司资产重组事项完美落幕，花园酒店和中国大酒店成为公司全资子公司，广之旅成为控股子公司。2017年3月，中央提出粤港澳大湾区城市群发展规划，广之旅助力公司切入旅行社行业，寻求更多融资机会，整合优质资源，重点开发珠三角区域的旅游休闲综合体项目。经过一系列的资产重组，公司大旅游产业链上旅行社、酒店、会展和景区管理等环节得到充分融合和贯通。

    　　大股东与南方航空合作，或将开启旅游发展模式新篇章2017年4月20日，广州岭南国际企业集团有限公司与中国南方航空集团签署战略合作协议，地方国企与央企强强联合，优势互补，共同开拓“航空+旅游”新模式。

    　　岭南控股作为岭南集团唯一一家上市公司平台，必将集合集团优势资源，参与未来新的价值点挖掘。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　我们认为，公司在行业高速发展的背景下，业绩、品牌及市场地位将持续提升。大旅游产业链模式不仅提升运营效率，同时将优化收入结构及有利于后续资源整合，我们看好公司的商业模式和核心竞争力。预计公司2017、18、19年能够实现基本每股收益0.17、0.19、0.20元/股，对应2017、18、19年PE 分别为76X、67X、65X。维持“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　1、市场竞争风险加剧；2、公司经营不达预期；3、自然灾害等不可抗力因素。