投资要点:

    公司简介。公司的前身是广州硬化油厂,始创于1959 年,是华南地区最早成立的洗涤用品企业之一。经过多年的积累和调整,形成了三大业务板块:一是品牌资产管理,公司拥有浪奇、高富力等一批优质的品牌;二是优质产品制造,公司在南沙、辽宁等地有生产基地,初步形成了全国性制造体系;三是现代服务业,主要是以奇化网为主的现代互联网化工原材料现货电子交易平台的发展。

    公司致力于绿色清洁用品的可持续发展。公司已建立了以“浪奇”为总品牌,同时拥有“高富力”、“天丽”、“万丽”、“维可倚”、“肤安”、 “洁能净”等品牌系列的知名品牌体系,主要产品有洗衣粉、液体洗涤剂、皂类和日化洗涤材料等。公司致力于绿色清洁用品的可持续发展,为消费者提供绿色、高效的清洁用品。截至14 年底,公司民用产品销售额达到18.4 亿。

    工业品方面主要是表面活性剂的制造。目前公司已经掌握了MES 产品的专利生产技术。目前表面活性剂总产能10 万吨左右,在南沙、辽宁等地有生产基地,初步形成了全国性制造体系。此外公司还依托自己的客户资源做一些贸易业务。截至2014 年底,公司工业收入3.56 亿元。

    奇化网发展较好。公司2013 年12 月设立广东奇化化工交易中心股份有限公司,公司占35%股权,主要从事对化工交易市场进行投资,物业租赁,化工产品等。奇化网发展较好。截至2015 年中期已经实现5.27 亿。

    募集6.5 亿补充流动资金。公司今年8 月发布公告。公司本次非公开发行的发行价格相应调整为8.47 元/股。发行股票数量为7674 万股,其中,由广州国发认购7438 万股,由浪奇资管计划认购2356 万股。本次非公开发行募集资金总额为64996 万元。本次非公开发行募集资金净额(扣除发行费用后)拟全部用于补充流动资金。本次非公开发行已经获得证监会批准。广州国发主要从事基础产业的开发投资,工业、商业及其它项目的投资和经营管理,有关市场投资、管理的咨询服务,批发和零售贸易。广州国发的实际控制人为广州市人民政府。

    大股东资产较多。广州轻工业是广州经济的重要组成部分,广州轻工工贸集团具有悠久的历史,旗下拥有优质的业务和品牌。广州轻工工贸集团是中国五百强,业务板块包括日化、健康食品等,目前经营状况良好。

    公司已与广州市土地开发中心签订《土地收储框架协议》。公司广州总部位于广州市天河区黄埔大道东128 号,占地面积11.9 万平方米,土地使用性质为工业用地。根据广州市的有关政策要求,该地块纳入政府土地储备,公司于2014 年4 月与土地中心签了框架协议,尚未对土地处 补偿原则、补偿内容、补偿标准及补偿金额进行协定。双方约定2 年内在双方取得市政府批准文件后再签订正式协议,届时,公司将配合广州市土地开发中心开展项目立项、组织编制控制性详细规划调整方案等储备前期工作。价格方面要结合周边市场价格来客观看待。

    首次给予增持评级。预计公司15-17 年EPS0.11、0.34、0.37 元,因此给予公司较高估值给予公司16 年49 倍PE,对应目标价16.5 元,首次给予增持评级。

    风险提示:奇化网增速不及预期。