?? 业绩增长符合预期，主营业务和投资收益各占半壁江山。

    主营业务方面，尽管原料成本上涨，公司主营业务利润率从2004年的15.42%下降为14.20%，但是公司通过拓展业务，提高主要产品的市场占有率，收入增长了14.11%，这抵消了毛利率下滑的影响，使得主营业务利润上升了5.09%。

    投资收益方面，主要来自于下属公司广州市奇悦洗涤用品有限公司清算带来的剩余财产分配。05年投资收益达到660万元，占利润总额的46.82%，同比增长了119.27%。

    ?? 新会计准则的颁布使得06年业绩具有继续大幅增长的潜力。

    日前颁布的关于资产减值的新会计准则明确规定，计提的减值准备在转回后不得计入损益，而应计入公积金，该规定将在2007年1月1日实施。因此，如不赶在新准则正式实施的2007年1月1日前冲回，资产减值冲回将再也不能合法地体现在财务报表中。

    公司2002年策略性计提各项资产减值准备金额8242万元，2005年半年报尚有5866万元长期股权减值准备和2127万元固定资产减值准备。因此，公司减值冲回转为利润的潜力很大，在新会计政策的促使下，不排除公司大额转回。

    ?? 公司长期投资价值的提升还有赖于MES项目的进展。

    公司长期投资价值的提升不能仅凭一时的非经常性损益，还有赖于主业盈利能力的提升，尤其MES项目。目前MES项目已有小批量产出品，主要还是内部消化，没有外销量，大批量的产业化还要到最终合作方的完全确定。

    ?? 上调2006年业绩预测，给予“推荐”评级。

    我们维持2006年主营业务的预测，同时调升投资收益1000万元，调整后每股收益为0.193元，调整幅度为36%，目前市盈率为18.64倍，低于国际日化20～22倍市盈率水平，给予“推荐”的投资建议。