业绩大幅增长。公司大幅修正业绩增长幅度，从原来的50%～150%上调为100%～350%，增长幅度在我们预期之中。

    主营业务和投资收益双线飘红。业绩增长一方面来源于主营业务的持续增长，预计今年主营业务贡献利润600万元，与2004年比较，增长超过100%；另一方面来源于投资收益，公司投资的广州市奇悦洗涤用品有限公司已经清算，公司可按比例分配到部分剩余资产，预计获得投资收益约700万元，超过我们预期。

    MES项目锦上添花。公司披露了MES项目（脂肪酸甲酯磺酸钠）的具体情况。计划MES总产能为年产20万吨MES和年产20万吨脂肪酸甲脂，首期的产能将按年产10万吨设计。该项目将于2006年年初正式达产。达产后，一方面该产品从棕榈油提取，替代公司目前作为石油衍生品的原材料，由于天然油脂具有资源丰富、可再生和价格波动小的优势，替代后将降低公司10%～20%的生产成本，缓解高油价带来的压力；另一方面该产品市场前景良好，除了自用以外，还可以部分外销，我们预计2006年贡献885万元的投资收益（假设该项目中公司不是控股股东）。

    保健品可望成为公司新业务。公司在控股股东的强力支持下，通过并购重组等一些手段，置入优质资产，从而介入保健品行业，可望成为公司未来的业绩增长点。

    上调2005年业绩预测，维持“推荐”评级。我们重新调整了2005年的盈利预测，净利润从原来的1063.10万元上调为1287.91万元，调整幅度为21%，以方案实施后的17258.20万总股本计算，每股收益为0.075元。维持2006年盈利预测，每股收益为0.142元（实施后），市盈率为19.21倍，低于国际日化20～22倍市盈率水平。鉴于公司未来业绩还将继续提升，同时厂房用地重估价值可观，继续维持“推荐”的投资建议。