一、参与抗“超级细菌”药物研发，利好长远发展。2010 年9月 11 日，广药集团牵头启动抗“超级细菌”药物研发课题，公司证实参与其中的 10 大抗菌消炎中药改善耐药性研究，可能涉及的产品包括：清开灵系列、莲芝消炎胶囊、板蓝根颗粒、口炎清颗粒等，研究上述抗菌消炎中药的改善耐药性，为医生以及患者的用药选择提供参考与帮助，同时开展抗菌消炎中药新药研究，加快科技成果转化，促进公司的长远发展。

    二、销售形势畅旺，1-9月业绩预增 130%-180%。公司营销改革已呈现效果，受益于医改推进、医疗市场扩容，主导产品销售形势畅旺，业绩大幅增长，中报 EPS 0.2646 元创近 5 年最佳水平。公司 2010 年 1-9 月预计可实现净利润15326-18658 万元，同比增长 130%-180%，对应 EPS 0.3268-0.3979 元。

    三、 广药集团合并内部资源进行整体上市的可能性较大。 今年广药集团提出“十二五”规划，目标是将营业收入由目前的 270 亿元上升到 2015 年的600 亿元。我们认为，广药集团如果仅在加强研发和市场开发方面的力度或者仅靠内生式发展，其很难在 5 年内将销售收入增加 1 倍有余。旗下两家上市公司经营医药产业虽有侧重，但主要研发方向和产业雷同，面对国药、华润、上药通过整合和战略扩张不断增强竞争力，广药集团将面临战略性选择，即将旗下医药产业资源进行整合，加大协同效应和竞争力。

    四、投资建议：强烈推荐（维持） 。我们维持对公司 2010-2012 年 EPS 0.51、0.66 和0.84 元的业绩预测，对应 PE 分别为 33X、25X和 20X。我们认为，公司已步入快速发展时期，将持续受益于基层医疗市场扩容；公司拥有 1300 亩优质土地，且存在广药集团整合预期；参与抗“超级细菌”药物研发，研究中药的改善耐药性和抗菌消炎中药新药有利长远发展，维持“强烈推荐”评级，6 个月目标价 19.8 元，12 个月目标价 29.8 元。