1、 白云山制药1.13 倍的PS 预示公司具有较大的业绩改善空间。公司为我国大型制药企业，拥有白云山和抗之霸两个知名品牌，工业销售收入接近30亿元。目前市值33 亿元，PS1.13 倍，存在较大的业绩改善空间。

    2、 白云山营销整合对公司长远发展将产生有利影响。公司自08 年开始旗下经营不善子公司进行管理层调整，09 年将何济公制药和侨光制药的营销管理纳入化学总厂进行统一管理，以期资源共享和完善销售策略。这种改革短期会对公司的销售收入产生负面影响，但长期有利于公司发展。

    3、 新修订的专利法有可能使白云山在未授权的情况下生产达菲。第三次修订的《中华人民共和国专利法》于2009 年10 月1 日正式实施。专利法增加的强制许可制度将为白云山推出抗甲型H1N1 流感药物提供了法律依据。一旦甲流疫情大规模暴发，白云山就有可能获得强制批准生产其于2005 年就研制成功的福泰（达菲）。

    4、 白云山拥有1300 亩优质土地使其固有价值大幅提升。 公司拥有的1300 亩土地按商业价值估算在100 亿以上，按60%补偿计算为60 亿元。公司目前33 亿元的市值只有其土地价值的一半，明显低估。

    5、 投资建议：强烈推荐。预计公司2009 年、2010 年、2011 年EPS 分别为0.19元、0.27 元和0.33 元。考虑到公司极低的PS、较高的土地价值和具有一定的重组预期，目前股价明显偏低，给予强烈推荐评级。12 个月内目标价位13 元。