事件概述

    公司发布2024 年一季报，根据公告：

    根据公告：

    24 年一季度：公司实现营业总收入59 亿元（YOY+18%），归母净利润实现1.6 亿元（YOY+27%），扣非后归母净利润实现1.9亿元（YOY+80%）。

    分析判断:

    2024 年1-2 月空冰洗行业：

    根据产业在线，

    1-3 月空调：内销量YOY+19%，外销量YOY+22%；1-2 月冰箱：内销量YOY+6%，外销量YOY+37%；1-2 月洗衣机：内销量YOY+1%，外销量YOY+27%；

    收入

    根据公司2024 年4 月15 日投资者调研纪要，公司2024 年面向全球需求结构升级,公司将继续践行“有利润的规模增长、有现金流的利润增长”的理念,坚持品牌优先,加强升级型产品策划和差异化产品设计,强化效率提升,通过聚焦重点市场、核心优质客户。

    冰洗方面：公司将打造冰洗双轮驱动;持续发力欧洲市场,深耕亚非拉市场,坚持以业务为导向、客户为中心,不断提升产品性价比、产品质量、运营效率、客户服务能力以及客户满意度,扩大市场份额。

    空调方面：公司将聚焦优势渠道,深耕亚非拉等根据地市场,进一步开拓欧美市场,紧跟市场趋势。

    盈利

    24Q1：销售毛利率实现13.4%（YOY-1.3pct），净利率实现2.7%（YOY+0.12pct）。

    根据公告，24 年一季度公允价值变动损益实现-0.36 亿元，23年Q1 实现0.02 亿元，主因本期公司不可撤销订单及外汇合约公允价值变动所致。

    费用率

    24Q1：销售、管理、研发费用率分别 7.0%/1.2%/2.2%，同比分别-0.9pct/-0.4pct/-0.3pct。

    投资建议

    我们维持盈利预测，我们预计2024-2026 年公司收入为278、314、345 亿元，同比分别+15%/+13%/+10%，预计2024-2026 年归母净利润分别为9.1、10.4、12.0 亿元，同比分别+22%/+15%/+15%，相应EPS 分别为0.88/1.01/1.16 元，以2024 年4 月21 日收盘价10.04 元计算，对应PE 分别为11/10/9 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。