事件一：2017 年4 月18 日，公司公布了2017 年第一季度报告：2016 年第一季度，公司实现营业收入36.67 亿元，同比增长25.29%，归属于母公司所有者的净利润0.61 亿元，同比增长14.14%；扣非后归属于母公司所有者净利润0.42 亿元，同比增长0.69%。

    　　事件二：2017 年3 月30 日，公司公布了2016 年公司年度报告：2016 年公司实现营业收入125.27 亿元，同比增长16.48%；归属于母公司净利润2.20 亿元，同比增长712.46%；扣非后归属于母公司所有者净利润1.6 亿元，同比增长68.66%。其中，冰箱、冰柜业务收入约66.79 亿元，同比增长10.99%；空调收入约41.58 亿元，同比增长21.74%；洗衣机收入约5.08 亿元，同比增长42.73%；公司小家电、厨卫等其他业务收入约6.80亿元，同比增长28.36%。同时，公司出口营业收入29.17 亿元，同比增长33.28%。

    　　分析：

    　　公司在2016 年年报中预计2017 年营业收入同比增长5%以上，但根据公司2017 年一季度的营收达25%的增长、以及我们对公司主营业务的分析，我们预计未来三年公司营业收入将会保持15%左右的增长。1、公司冰箱主业，借助变频和智能化趋势实现销量快速提升。其中，变频冰箱渗透率由2015 年的30%达到2016 年估算值35%，今年预计将达到45%以上，由此我们预计公司未来冰箱销量增速在18%左右。2、公司与Candy共同投资设立美菱卡迪洗衣机有限公司，将迅速扩大公司洗衣机销售规模。按照公司可掌握的产能及新建产能目标，我们预计公司洗衣机业务增速在25%左右。

    　　公司盈利水平将持续改善。随着公司渠道转型逐渐深入，以及公司收入规模进入新阶段，公司的销售费用率将逐渐降低。我们预计公司销售费用增速低于收入增速，销售费用率将逐渐降低至14%以下，相应地公司净利润率也将逐步上升。

    　　我们预计公司2017、2018、2019 年的EPS 分别为0.29、0.39、0.47 元，对应当前的PE 分别为23、17、14 倍。我们按照2017 年预计EPS 的30 倍估算，合理股价为8.7元，相比较20170421 收盘价6.82 元，有28%的空间，维持公司“强烈推荐”的评级。