长航凤凰公布2010 年3 季报：

    长航凤凰前3 季度实现营业收入17.53 亿，同比增长34.53%；实现毛利率6.90%，同比增长7.43 个百分点。实现净利润为-5268 万，EPS 为-0.078 元，去年同期为-0.309 元。

    从单季度来看，公司3 季度营业收入同比和环比分别增长32.14%和-11.49%；实现毛利率-7.36%，环比下降26.48个百分点，3 季度实现EPS 为-0.064 元。

    公司3 季度业绩环比下滑，主要由于运输主业量价下跌。内河业务：运量下降比较明显，公司3 季度内河煤炭和矿石运量（主要客户）环比分别下滑了7.14%和17.31%，运价基本维持。远洋业务；：3 季度国际干散货市场持续低迷，灵便型BSI 指数在3 季度环比下滑28.46%。

    考虑到四季度是沿海运输旺季，预计运价上涨将带动公司业绩环比回升。10 月20 日公布的沿海散货综合运价指数为1563.18，比3 季度末上升14.98%，其中煤炭和金属矿石指数分别上升20.85%和1.95%。我们目前维持对公司2010-2012 年的业绩预测，预计EPS 分别为0.05 元、0.30 元和0.40 元，对应PE 分别为107.53 倍、17.67倍和13.28 倍。而未来中外运长航集团下属散货业务的整合只是时间表的问题；从半年来一系列的公告，可见公司正在进行经营战略，发展方向的重新规划；维持“谨慎推荐”评级。