经过本次资产重组，公司完全退出石化行业进入长江及沿海干散货市场。由于本次置入船舶净资产评估增值率高达119.18％，折扣之后仍高达97.60％，对上市公司未来盈利能力构成较大压力。

    由于本次置入船舶评估基准日按照2004年年末航运市场高峰期船舶交易价格计价，随着航运市场景气度的下降，公司面临一定的资产贬值损失。

    公司未来发展重点是加大沿海矿石、江海直达运输，受航运市场价格波动风险逐步增大。

    公司重组完成之后，主营长江和沿海干散货运输，主要是煤炭和矿石。当前沿海业务占收入的40%，长江业务占60％。从价格风险看，长江内河业务公司具有较强的竞争实力，客户关系稳定，价格波动风险小，但盈利极为一般。沿海干散货业务，尤其是矿石业务增长迅速，盈利能力高，成为公司业务发展重点。但不可避免的增大公司航运市场价格波动的风险。

    2002-2004公司虽业务量和盈利能力发展迅速，但增速低于行业平均水平。公司目前总载重能力230万吨，其中海船运力20％，未来新增运力27万吨。

    从市场竞争来看，由于公司沿海业务面临中海发展、北仑船务等公司强大的竞争，长江运输面临市场竞争门槛低，公司众多，公司2002-2004虽然在本航运市场景气上升周期中发展迅速，干散货业务量年均增长12.9％，低于行业平均14.8％的水平。

    由于本轮航运市场景气周期结束，未来两年公司将面临运价下跌，盈利能力下降风险。

    进入2005年随着新增运力的陆续投入市场，航运市场运价从高峰回落，对公司影响比较大的沿海干散货运价指数年内已下跌17％，同比去年同期也下降10％。

    展望2006年航运市场运价将继续回落。

    投资建议：

    考虑到公司未来成长性一般，且面临一定运价下跌风险，目前股价估值偏高，投资建议，减持。