我们2002 年以来推出的石化行业投资组合均战胜大盘和行业指数。05 年一月份组合一度领先大盘4 个点以上，后来由于市场因素，湖北宜化暴跌，导致最终落后大盘1.12 个百分点。

    从基本面看，我国石化行业12 月份利润环比大幅下降近30 个百分点；根据我们作的1999 年以来60 个月国内石化行业利润总额与国际油价的回归分析，两者相关度为0.85，因此油价仍是未来投资石化行业的首要指标。预计2005 年国际油价未来在38~45 美元/桶之间波动的可能性较大；换而言之，我国石化行业利润总额仍将保持在较高水平。

    从市场面看，目前市场仍存在较多的不确定性。与盈利性相比，我们认为，安全性可能更重要。在组合配置中，我们考虑适当降低预期收益率，力求稳健为上，同时用30%左右的仓位去博取或有超额收益。

    我们本期推出的投资组合为：中国石化30%、云天化30%、云维股份10%、中国凤凰10%、山东海龙10%、海化转债10%。