核心观点

    事件：公司股东中兵投资增持公司1.62%股权。10 月26 日，公司公告显示，持股5%以上股东中兵投资于2022 年10 月25 日至26 日，通过深交所交易系统以集中竞价方式增持公司股份2259 万股，占公司总股本的1.6222%，且后续拟继续增持。中兵投资拟于本公告披露之日起的6 个月内，增持公司股份不低于200 万股，不高于400 万股。股东增持彰显对公司发展前景的信心，民品下游高景气叠加军品稳中向好，公司盈利能力有望不断提升。

    9 月印度培育钻裸钻出口同比+86%，旺季将至业绩有望持续高增：

    2022 年9 月，印度培育钻石毛坯进口额为1.10 亿美元，同比增长8.28%，培育钻石裸钻出口额为1.78 亿美元，同比增长85.88%。美国11-12 月将进入珠宝销售旺季，下游进入备货补库周期，出口端快速恢复。中游出于自身库存考虑，出货回款库存减少，即将进入补库阶段，印度毛坯进口端增速有望环比改善。中国作为全球最大培育钻毛坯供应国，头部厂商将充分受益于下游需求提升，业绩确定性较强。

    中南钻石：“三轮”技改&扩产奠定龙头地位：子公司中南钻石自2004年开始大规模技改、投入新型六面顶压机，受上游设备厂商产品迭代速度影响，公司产能迭代可分为三个阶段：1）2004-2012 年：新增设备以φ500 及φ550型号为主，替换老旧的“小压机”。2013 年底，公司实现人造金刚石产能54.5亿克拉/年，成为全球金刚石生产领域龙头；2）2012-2020 年：新增设备以产量高、性能稳定的φ650 型号为主，并于2016 年在无色培育钻石项目取得突破；3）2020-今：新增设备以φ800、φ850、φ900 型超大型压机为主，逐步淘汰φ500、φ550、部分φ650 老旧设备。公司已实现稳定生产30 克拉以内的培育钻石毛坯，批量供应3 克拉以上高品质培育钻石毛坯。

    投资建议：中兵红箭（000519.SZ）主营产品培育钻石&工业金刚石供不应求，扩产项目入选河南“982”工程，产能提升后业绩有望持续增长，预计公司2022-2024 年分别实现归母净利润10.11/13.59/17.81 亿元，对应当前PE估值分别为29x/22x/16x，维持“买入”评级。

    风险提示：军工业务持续亏损，培育钻行业竞争加剧，下游需求不及预期。